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2026年4月28日，深交所主板迎来一个历史性技术——华润新能源的上市恳求获审议通过，或成为注册制下深交所主板首家过会的红筹企业。
从“H+A”到“红筹拆A”的轨制特出
红筹企业是指注册地在境外、主要权术行为在境内的企业。
永恒以来，红筹企业追忆A股的旅途主要聚集在上交所的科创板和主板，从早期的中芯海外（00981.HK）、华润微（688396.SH），到自后的中国移动（00941.HK）、中海油（00883.HK）、华虹公司（688347.SH）等，还有“H拆A”的案例，即从境外上市平台分拆资产回A，举例华电新能（600930.SH）。这些案例发生的“主战场”一直在上海。
2025年6月，《对于深入鼓励深圳详尽矫正试点深化矫正立异扩打洞开的倡导》厚爱发布，政策明确“允许在香港联交所上市的粤港澳大湾区企业依规在深交所刊行”，深港成本商场互联互通迎来轨制新突破，商场翘首以盼的首个案例终于落地。
张开剩余78%华润新能源回A，竣事了多个“首个”：
1）深交所主板红筹第一股：潦倒了红筹企业追忆深交所的板块壁垒，诠释深交所主板对红筹架构的包容性；
2）“红筹拆A”风物回深首单：不同于以往主要以举座追忆的红筹企业，华润新能源是从港股上市公司华润电力（00836.HK）等分拆出来的中枢新能源业务，这种风物为那些在港股估值被低估、但业务优质的上市公司子公司提供了孤独融资和价值再行发现的新通说念；
3）大湾区金融协同的里程碑：算作注册地在香港、主要业务在内地的粤港澳大湾区企业，其奏凯回深上市，是深化深港金融互联互通、加快大湾区成本因素摆脱流动的重要一步。
价值重估的机会
对于母公司华润电力而言，推动华润新能源分拆上市，是一场三想尔后行的成本运作。
在港股商场，华润电力算作传统火电企业，其估值永恒受到煤炭价钱波动和环保政策的影响，难以充分体现其新能源业务的成长性。尽管公司已轻率转型，但其“火电”标签依然主导着投资者的订价逻辑。
按现价19.52港元计较，华润电力的市值为1,010.56亿港元，而其2025年股东应占中枢业务利润达到152.43亿港元，意味着其2025年往绩市盈率仅6.63倍。
华润电力的2025年股东应占净利润当中，火电业务的中枢业务利润为76.39亿港元，而可再生能源业务的股东应占中枢业务利润为76.04亿港元，也即是说，可再生能源业务的利润占比也接近一半，但是华润电力的市盈率估值显着仍按火电股订价。Wind的数据暴露，A股上市的华电新能往绩市盈率在40倍以上，可见A股赐与新能源发电股的估值有多高。
A股商场对于新能源运营商普遍赐与更高的估值溢价。将新能源业务孤独出来，其价值有望被透澈开释。通过孤独上市，华润新能源不仅能得到与其行业地位相匹配的估值，更能反哺母公司，竣事集团举座市值的重塑。
同期，新能源行业是典型的成本密集型产业。招股书暴露，华润新能源这次拟募资245亿元东说念主民币，全部用于风力发电、太阳能发电等名堂竖立。孤独上市为其搭建了一个宽阔的径直融资平台，不错权贵减轻对母公司的资金依赖，让华润电力和新能源业务齐能简陋自由，竣事更高质地的发展。
红筹追忆：从“轨制套利”到“价值发现”的期间变迁
华润新能源的追忆，也折射出红筹架构在新期间下的变装演变。
以前，企业选拔红筹架构，很猛历程上是为了躲藏境内监管、便捷好意思元基金退出，是一种典型的“轨制套利”。但是，跟着2023年境外上市备案新规的实施，以及东说念主民币基金的崛起，红筹架构的传统上风正在消弱。
如今，红筹追忆A股的驱能源，已从以前的“监管套利”转向了更为根底的“价值发现”。越疆（02432.HK）、映恩生物（09606.HK）等港股上市公司也专诚追忆A股。主要因为：
1）A股商场对科技、新能源等政策性新兴产业给出的估值也时时高于港股。对于像越疆科技（机器东说念主）、映恩生物（生物医药）等硬科技企业，追忆A股意味着能得到更高的估值溢价。
2）A股上市不仅是融资，更是品牌背书，它有助于企业深度融入国内产业链，获取政策、东说念主才和商场等多方面的协同上风。
3）好多代表中国经济转型场所的优质企业此前由于司法、股权架构等归天，只可在港股上市，内地投资者难以共享其成长红利。跟着互联互通的深化，内地投资者对赴港上市的企业有了更长远的了解，以及国内成本商场的发展镌汰了新经济企业上市的门槛，使得更多境外上市企业追忆，让成本商场更好地服求实体经济，也让国民金钱与国运发展更邃密地关系在一说念。
虽然，红筹追忆之路并非坦途。两地监管司法、管帐准则、法律体系的相反，仍是企业需要特出的挑战。华润新能源的奏凯过会，意味着监管层在司法邻接和轨制立异上照旧迈出了重要一步，为后续企业铺平了说念路。
结语
华润新能源的回A之旅，其敬爱敬爱远不啻于一家企业的成本奏凯，它更是中国成本商场深化矫正、扩打洞开的一枚重要落子。其算作深交所主板首单过会的红筹企业，奏凯潦倒了此前红筹追忆聚集于上交所的形势，或标记着红筹追忆的轨制化通说念从单一板块扩张至多线索成本商场，展现出更强的普适性与包容性。
这一里程碑事件，为已在港股上市的多数优质企业，十分是粤港澳大湾区企业，征战了一条全新的“H拆A”旅途。它不再是个案试点，而是一个可复制、可持行的范本。跟着更多同样案例的出现，红筹追忆的旅途或将愈发明晰，提高A股商场的洞开性，成心于其与海外司法接轨。这不仅将提高A股商场的举座活力与诱骗力，更可为粤港澳大湾区乃至寰球的实体经济高质地发展，注入滚滚不断的金融新动能。
作家：吴言期货配资官网
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